Please use this identifier to cite or link to this item: https://hdl.handle.net/10419/293287 
Authors: 
Year of Publication: 
1994
Citation: 
[Journal:] Kredit und Kapital [ISSN:] 0023-4591 [Volume:] 27 [Issue:] 4 [Year:] 1994 [Pages:] 536-570
Publisher: 
Duncker & Humblot, Berlin
Abstract: 
Ausgangspunkt dieser Untersuchung ist die Vermutung, daß ein Investor mit überlegenem Informationsstand insbesondere aufgrund des höheren Leverage- Effektes eines Optionsengagements seinen Informationsvorsprung bevorzugt bzw. zumindest zuerst am Options- und nicht am Aktienmarkt ausbeutet. Dies müßte sich tendenziell in einem Vorlauf der Optionspreise gegenüber den Aktienkursen niederschlagen. Mit einem statistischen Signifikanztest wird deshalb anhand von Zeitreihen für Kaufoptions- und Aktienkurse der Frankfurter Wertpapierbörse überprüft, ob die Wahrscheinlichkeit für das Auftreten deutlicher relativer Überbewertungen (Unterbewertungen) von Kaufoptionen im Vorfeld einer ausgeprägten positiven (negativen) "abnormal performance" am Aktienmarkt signifikant größer ist als an den übrigen Börsentagen. Nachdem im ersten Teil des Beitrags insbesondere diese Untersuchungshypothese genau spezifiziert wurde, beschreibt dieser zweite Teil des Artikels das statistische Testverfahren und die unterschiedlichen Testdurchläufe. Daran schließt sich die Darstellung und Interpretation der Resultate an. Die Ergebnisse des implementierten statistischen Signifikanztests können als ein Indiz dafür gedeutet werden, daß Insider im allgemeinen dazu tendieren, positives Insiderwissen bevorzugt bzw. zumindest zuerst am Kaufoptions- und nicht am Aktienmarkt auszubeuten. Das Ergebnis stellt somit auch ein Indiz gegen die häufig aufgestellte Hypothese dar, daß die Existenz eines Optionsmarktes die "fundamental richtige" Bewertung am Aktienmarkt beeinträchtigt. Die Untersuchung endet mit einem Ausblick auf Ansatzpunkte für weiterführende Untersuchungen, die sich durch die Aufnahme des Aktienoptionshandels an der Deutschen Terminbörse ergeben haben.
Abstract (Translated): 
Insider Trading in the Call Options Market – An Empirical Study (Part II) Starting from the assumption that investors with an important piece of nonpublic information prefer dealing in options, this paper investigates whether there is some indication that call option prices lead stock prices. For a sample of firms listed at the Frankfurter Wertpapierbörse the null hypothesis is tested that there is no extraordinary overpricing (underpricing) of call options relative to their theoretical values during periods preceding intervals of positive (negative) abnormal performance in the stock market. This hypothesis of the study is specified in great detail in the first part of the paper. In the second part of the article the statistical test and the test results are described. For positive abnormal performance the null hypothesis can be rejected; this may be due to insiders buying calls in advance of expected stock price increases. This result does also not support the view that options trading has a destabilising impact on the underlying asset market. At the end of the paper possible further research using option market data from the Deutsche Terminbörse is discussed in detail.
Persistent Identifier of the first edition: 
Creative Commons License: 
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Document Type: 
Article

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