Verschuldungskrise und Verschuldungsmodelle

Abstract

Verschuldungskrise und Verschuldungsmodelle Die Kreditrationierung, der sich die hochverschuldeten Entwicklungsländer gegenwärtig gegenübersehen, läßt vermuten, daß es erst einer anhaltenden Verbesserung der Verschuldungsindikatoren bedarf, bevor wieder ein marktmäßiger Kapitalzustrom in diese Länder einsetzt. Als maßgebender Indikator wird hier das Verhältnis von Auslandsverschuldung zu Exporterlösen angesehen. Untersucht man die zeitliche Entwicklung dieser Relation in Analogie zu den bekannten Modellen der langfristigen Auslandsverschuldung, so ergibt sich als Stabilitätsbedingung, daß die Zuwachsrate der Exporterlöse den Zinssatz der Auslandsschulden übersteigen muß. Behandelt man jedoch Sozialprodukt und Inlandsprodukt als endogene Größen, so wird ein Transfermechanismus erkennbar, welcher die Stabilitätsbedingung erheblich abschwächt. Neben der Erfüllung der Stabilitätsbedingung verlangt die Rückkehr zu einem tragbaren Niveau der Verschuldungs-Export-Relation aber auch, daß diese einem niedrigeren Grenzwert zustrebt. Dieses Erfordernis erlaubt in Zukunft nur mehr relativ geringfügige Handelsbilanzdefizite. Wenn trotzdem im Interesse von Wachstum und struktureller Anpassung noch ein größerer Ressourcentransfer für notwendig erachtet wird, so kann er wohl nur mehr durch internationale Organisationen oder durch "unfreiwillige Kreditgewährung" der Banken finanziert werden.