Zusammenfassung:
Sind die Realzinsen stationär? Theoretische Überlegungen und empirische Ergebnisse Im Rahmen dieser Arbeit wurden zum einen Nominalzinssätze und Inflationsraten und zum anderen ex post-Realzinssätze auf Stationarität untersucht. Dabei wurden inländische und Euromarkt 3-Monats-Zinssätze für die Vereinigten Staaten, die Schweiz und die Bundesrepublik Deutschland für die Periode flexibler Wechselkurse ab 1974 untersucht. Für alle drei Größen ergab sich dabei Nicht-Stationarität. Auch konnte nur wenig Evidenz für Kointegration von Nominalzinsen und Inflationsraten gefunden werden. Dies alles läßt sich kaum mit der Gültigkeit der Fisher-Hypothese vereinbaren. Allerdings ist zu berücksichtigen, daß die im theoretischen Modell verwendeten Inflationserwartungen durch die tatsächliche Inflationsentwicklung möglicherweise nur sehr unvollkommen, d.h. mit relativ großem (Prognose-)Fehler, abgebildet werden und daß diese Fehler auch die Varianz der Realzinssätze ,aufblähen'. ,Bessere' Ergebnisse sind nur dann zu erwarten, wenn man die Inflationserwartungen ,besser' erfassen kann.
Zusammenfassung (übersetzt):
Is Real Interest Stationary? Hypothetical Ideas and Empirical Results This contribution analyses nominal rates of interest and rates of inflation on the one hand and ex-post real rates of interest on the other with a view to establishing whether they are stationary in nature. To this end, three-months domestic and Euromarket rates of interests have been analysed for the United States of America, Switzerland and the Federal Republic of Germany on the basis of the flexible exchange rate data governing the period from 1974. It has turned out that all three quantities were non-stationary in character. Moreover, there was little evidence suggesting co-integration of nominal rates of interest and rates of inflation. All this is hardly compatible with the validity of the Fisher hypothesis. But it must be borne in mind that the assumptions made for inflationary expectations in the theoretical mode have turned out to be highly unsatisfactory compared with actual inflationary developments, i.e. been subject to relatively big (prognosticating) mistakes, and that such mistakes tend to "inflate" also the variability of real rates of interest. "Better" results may only be expected from an "improved" coverage of inflationary expectations.