Please use this identifier to cite or link to this item: https://hdl.handle.net/10419/293641 
Year of Publication: 
2010
Citation: 
[Journal:] Kredit und Kapital [ISSN:] 1865-5734 [Volume:] 43 [Issue:] 3 [Year:] 2010 [Pages:] 375-406
Publisher: 
Duncker & Humblot, Berlin
Abstract: 
Wo investieren Distressed-Securities-Hedgefonds? Ein Asset-based Style-Faktorenmodell In dieser Arbeit werden die systematischen Risiken von Distressed-Securities-Hedgefonds untersucht. Es finden sich vier Faktoren, die das systematische Risiko dieser Strategiegruppe weitgehend erklären: Das sind die Renditen zweier Optionsstrategien, (1.) einer Short-Put-Position auf einen Aktienindex sowie (2.) einer Short-Straddle-Position auf einen Anleiheindex. Des Weiteren besteht (3.) ein Exposure gegenüber den Renditen eines Spread-Faktors, der die Renditedifferenz eines High-Yield-Index über zehnjährige US-Staatsanleihen widerspiegelt, sowie (4.) gegenüber Aktientiteln, die eine geringe Marktkapitalisierung aufweisen. Die Rendite- und Risikoeigenschaften von Distressed-Securities-Hedgefonds lassen sich durch eine Linearkombination dieser vier Faktoren gut nachbilden. Dieses Asset-based Style-Faktorenmodell zeigt eine gute Erklärungskraft für die Strategierendite im Zeitablauf und kann beispielsweise zur Erkennung einer Abweichung vom deklarierten Anlagestil genutzt werden. Unsere Ergebnisse sind nicht nur für Investoren, sondern auch für Aufsichtsbehörden relevant, die derzeit intensiv über die Möglichkeiten einer Regulierung dieser Fonds diskutieren (JEL G10, G2).
Abstract (Translated): 
Where do Distressed Securities Hedge Funds Invest? An Asset-based Style Factor Model This article analyses the systematic risks of distressed securities hedge funds. Four factors largely explain the systematic risk of this strategy group: These are the returns of two options strategies, i. e. (1) a short-put position on a stock index and (2) a short-straddle position on a bond index. Other factors are (3) a spread reflecting the return difference between a high-yield index and ten-year US Government bonds as well as (4) returns of stocks with low market capitalization. The risk-return-characteristics of distressed securities hedge funds can be represented by a linear combination of these four factors. In terms of its explanatory power, the asset-based style factor model is satisfactory with regard to the strategy return over time and can be used, for instance, to identify a stlye drift, i.e. a deviation from the declared investment style. Our results are relevant not only for investors, but also for supervisory authorities which are currently discussing options for regulation of such funds.
JEL: 
G10
G2
Persistent Identifier of the first edition: 
Creative Commons License: 
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Document Type: 
Article

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