Zusammenfassung:
Der Einfluss der Aktienkurse und Immobilienpreise auf den Konsum und die Investitionen in Deutschland Die realwirtschaftlichen Folgen von Vermögenspreisschwankungen sind in den letzten Jahren stärker in den Fokus der Zentralbanken gerückt. Veränderungen im Wert des Vermögens – hervorgerufen durch steigende oder fallende Vermögenspreise – beeinflussen das Konsumverhalten der privaten Haushalte und die Investitionstätigkeit der Unternehmen. Der vorliegende Beitrag behandelt theoretisch wie empirisch die makroökonomischen Effekte von Aktienkursschwankungen und Immobilienpreisbewegungen. Das statistische Konzept der Kointegration sowie das Vektor-Fehlerkorrekturmodell (VECM) werden dargelegt und auf die gesamtdeutschen Zeitreihen nach der Wiedervereinigung angewendet. Aus der empirischen Analyse werden Implikationen für die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) herausgearbeitet. (JEL C32, E21, E22, E58)
Zusammenfassung (übersetzt):
The Influence of Stock Prices and Real Asset Prices on Consumption and Investment in Germany In recent years, the Central Banks have increasingly focused their attention on the real economic consequences of real asset price fluctuations. Changes in value of financial assets caused by rising and falling asset prices influence the consumption behavior of households and the investment activities of enterprises. The present article discusses the macroeconomic effects of stock price fluctuations and home ownership price movements both in theoretical and in empirical terms. It describes the statistical concept of co-integration as well as the Vector Error Correction Model (VECM) and their application to time series of post-reunification Germany. The empirical analysis serves as basis from which to derive implications for the monetary policy of the European Central Bank (ECB).